五月走势分析
5月铁矿石价格或前高后低，整体窄幅震荡为主。传统金三银四旺季因政策扰动下有所推延，而6月华东地区即将进入传统梅雨季节以及青岛上合峰会等政策和环保影响下，5月份或出现赶工情况，下游需求预计仍维持在高位水平。但当前钢价又重回4000元上方，钢厂吨钢毛利润维持高位，电弧炉和高炉开工较前期均有转好转，钢价进一步上涨动力不足。铁矿自身需求已进入瓶颈状态，但发货量仍有继续走高的可能性，同时当前港口高品资源和贸易资源均较为充沛，从基本面而言铁矿仍呈现下跌趋势。但当前钢厂高利润和下游高需求带动下，铁矿短期较难跌破成本线，整体仍将维持震荡运行格局。
价格回顾
4月铁矿石价格小幅震荡，截止至4月27日Mysteel62%澳粉指数报收于65.3美元/吨，环比3月底上涨0.45美元/吨。月初铁矿石价格延续3月份疲软局面，直至中旬下游终端需求启动，推动整个黑色市场反弹上行，在钢厂主动性补库需求带动下，铁矿石价格快速反弹4美金至68.2美元附近，但受制于港口高库存压力以及环保持续发酵影响原料需求，因此价格再次弱势下行。
高低品价差本月维持在170元附近，但巴西矿因巴西雨季影响，到港量持续下降，导致PB粉与巴粗价差收窄。尤其唐山地区港口PB粉贸易资源相对偏紧时，部分钢厂开始采购巴粗替代部分PB粉生产。但临近月末因PB粉到港资源量持续增加，价差有所缓减。目前因球团价格较高，钢厂有提高块矿配比的迹象，港口块矿成交量逐渐增加，但因港口块矿资源量充足影响，块矿溢价不增反降，4月底块矿溢价收于0.1699美元/干吨度，较上月下跌0.0177美元/干吨度。
供应回顾
截止至4月20日，澳洲铁矿石发运总量4791万吨，环比上月同期增加239万吨，同比去年增410万吨，增量主要来源于力拓与FMG，BHP基本维持平稳。巴西地区受月初例行泊位检修影响，月初单周发运量下降377万吨至460万吨，处在历史低位水平，但随后逐渐恢复正常至897万吨单周高位水平。季节性影响逐渐淡除下，澳洲巴西发运量开始维持高位水平，后期发运总量仍将维持增涨趋势
国内矿方面，4月份环保限产影响逐渐减小，开工率出现回升。截止至4月26日，266座国内矿山铁精粉日均产量39.72万吨，环比上月增加2.35万吨，同比去年下降5.4万吨。目前山西及河北地区仍有部分矿山因成本和环保问题尚未复产，山西和华东地区部分矿山因成本和库存压力尚未满负荷生产。月初由于矿价跌至63美元附近，已跌破部分矿山成本，导致国内铁精粉下跌速度缓慢，外内矿价差拉大影响了钢厂对国内矿的需求，精粉库存上涨至249万吨，处于近两年中高水平。随后价格反弹上涨后，内矿价格基本平稳，以唐山为例外内矿价差从月初的-130元/吨，下降至-90元/吨。
需求回顾
4月163家钢厂剔除淘汰产能后高炉开工率为78.03%，环比上月增加3.66%，同比下降8%。唐山地区高炉基本已恢复至限产前正常水平，同时东北和华东地区部分例检高炉复产，因此开工率增加明显。但徐州地区环保影响高炉全停以及武安地区大部分钢厂高炉限产50%，导致4月整体生铁日均产量仅增加4.6万吨。因此下游需求启动后，钢厂去库存速度较快。当前高炉复产已进入瓶颈状态，政策影响下5月份开工率提升空间较小。
铁矿石需求方面，螺纹吨钢毛利润维持在900元/吨附近，同时唐山地区钢厂复产，在高利润下钢厂主动补库积极性较高，尤其以唐山地区为主。目前钢厂平均库存消费比天数在33天附近，同比增加近10天。此外唐山地区近期PB粉到港资源增加，前期因资源问题导致钢厂转向使用巴粗和超特粉等品种替代，近日已重新开始转向使用PB粉烧结为主。但目前钢厂担忧后期需求季节性减弱，在钢厂利润无进一步增加情况下未有进一步增加原料库存的意愿，因此近期仍以维持现状为主。
库存回顾
4月全国港口铁矿石库存15908万吨，环比上月下降373万吨。钢厂复产后刚性补库需求以及前期发运受季节性影响导致本月到港量未有增加，从而港口库存出现了连续4周下跌的局面。目前港口日均疏港量已达277万吨，离高点还有10万吨左右差距，主要因华北地区限产影响，因此在该地区钢厂未恢复正常生产的情况下，疏港量已达高点，向上空间较小。高品粉矿库存目前占港口总量的43.4%，与上月基本持平，仍处在高位水平。在供应逐渐恢复情况下，下月港口库存或将面临增长趋势。